Uvnitř trilogie konzultací FCA o kryptoměnách: Praktický průvodce

Pokud bylo prosincové oznámení britské vlády z roku 2025 titulní zprávou, pak tři konzultační dokumenty zveřejněné Úřadem pro finanční chování (FCA) jsou jejich drobným písmem. CP25/40, CP25/41 a CP25/42 dohromady představují nejpodrobnější regulační plán pro kryptoaktiva, jaký kdy vydal významný finanční regulátor – a firmy působící na britském trhu musí pochopit, co obsahují.

CP25/40: Rámec činností

První dokument řeší nejširší otázku: které kryptoměnové činnosti budou vyžadovat povolení FCA? Odpověď je v podstatě všechny. Do působnosti spadají obchodní platformy, zprostředkovatelé, služby půjček a výpůjček, poskytovatelé stakingu a dokonce některé aktivity v oblasti decentralizovaných financí. Na větší platformy – ty s ročním průměrným příjmem přesahujícím 10 milionů liber – se vztahují dodatečné povinnosti, včetně pravidel nediskriminačního přístupu a posílených požadavků na transparentnost.

Konkrétně pro retailové půjčky FCA navrhuje povinné požadavky na překolateralizaci. To je přímá reakce na vlnu krachů platforem pro kryptoměnové půjčky v letech 2022–2023 a signalizuje, že regulátor pečlivě prostudoval selhání tohoto odvětví.

CP25/41: Zveřejňování informací a zneužívání trhu

Druhý dokument zavádí požadavky, které budou povědomé každému, kdo pracoval na tradičních trzích s cennými papíry. Emitenti usilující o přijetí na britské obchodní platformy musí vytvářet kvalifikované dokumenty o zveřejnění informací o kryptoaktivech – v podstatě prospekty – včetně dvoustránkového shrnutí zdůrazňujícího hlavní rizika. Režim zneužívání trhu zakazuje obchodování zasvěcených osob a manipulaci s trhem, přičemž velké platformy jsou povinny monitorovat on-chain aktivitu s ohledem na podezřelé vzorce.

Právě zde se regulace stává skutečně novátorskou. Monitorování on-chain aktivity za účelem odhalení zneužívání trhu představuje technickou výzvu, která nemá v tradičních financích přímý precedent. FCA v podstatě vyžaduje, aby platformy vyvinuly analytické schopnosti v oblasti blockchainu, které dalece přesahují současné standardy odvětví.

CP25/42: Obezřetnostní požadavky

Třetí dokument stanovuje finanční rezervy, které musí kryptoměnové firmy udržovat. Požadavky na vlastní fondy se pohybují od 75 000 do 750 000 liber v závislosti na vykonávaných činnostech, přičemž platí dodatečné standardy kapitálové přiměřenosti a povinnosti veřejného zveřejňování. Tato čísla jsou nastavena tak, aby byla smysluplná, aniž by byla prohibitivní – i když menší firmy mohou shledat náklady na dodržování předpisů náročnými.

Klíčová data

Okno pro udělování povolení se otevírá v září 2026 a plný režim nabývá účinnosti 25. října 2027. Firmy, které v současnosti působí v rámci dočasného registračního režimu, budou muset v tomto okně požádat o plné povolení FCA. Lhůta pro podání odpovědí na konzultaci byla do února 2026 a FCA by měl zveřejnit svá konečná pravidla do poloviny roku 2026.

Pro investory a účastníky trhu je praktický závěr následující: britský kryptoměnový trh v roce 2027 bude vypadat zásadně jinak než ten, který existuje dnes. Firmy, které přechod přežijí, budou ty, které budou k regulatornímu souladu přistupovat nikoli jako k překážce, ale jako ke konkurenční výhodě – stejná lekce, kterou se tradiční finanční služby naučily před desetiletími.